關於企業的業外收入：買南港不如買佳世達？
最近台幣匯率升值，加上通膨嚴重
股市順理成章又開始炒熱資產行情
台肥農林南港擁有大片土地者股價飆升熱到不行
南港輪胎夾資產開發題材股價由33元飆漲到60元
而佳世達由45元一路往下修正昨日被殺到跌停來到27.9元
佳世達昨日被投信不計價砍殺了五千多張
除了法說會投信的激情砍殺冷靜想想佳世達有這麼不值錢？
股價差了一倍 的這兩家企業，我們來看看誰值得投資
佳世達去年稅後賺3.11元南港去年稅前賺3.96稅後應該也是三塊多
佳世達今年要配現金0.1股票0.9 南港要配現金0.5股票3.0
但南港過去十年只配發了二次股利且都是以股票股利為主
而佳世達過去十年只有兩年沒發股利且逐年提高發現金比例
直到併購西門子失敗
本業部分：佳世達去年由虧損每月逐月盈收增加，預計下半年轉虧為營
南港輪胎卻由於全世界油價飆升車市萎縮輪胎跟著前景看淡
那最重要的業外收入比較來了，
南港的開發題材預計在2012年完成，預計可帶來EPS貢獻20元左右
（貢獻就當年一次？賣完土地開發案接著？）
但佳世達主要業發收入來自持有金雞母企業，友達達方達信等
明年業外預計可貢獻4-5元（到2012這四年來年所有業外加起來少說加起來也有十幾塊)
或許考慮未來面版業不若這兩年這麼熱（但是友達有哪年虧損過？）
我一直覺得外資批評佳世達的業外收入非本業
但卻炒熱以資產開發為題材的南港業外收入
我認為若如南港業外來自於賣工廠賣土地賣企業大樓這賣完獲利貢獻就沒了
反而不該列入未來內在價值得估算
但擁有投資績優企業的股份所得之業外收入是可以列入每年的營收盈餘
是反而該列入企業內自價值的估算除非他賣出了該股票
這最有名的例子就是巴菲特的波克夏紡織工廠
他最後紡織本業可是完全收掉變成百分百控股公司
難道要依外資要說法波克夏完全靠業外不值得投資？
試問股神巴菲特除了自家房子之外可有投資過任何土地？
更何況，南港輪胎在最風光的這兩年有配多少現金給股東？
而南港的股價又來到了歷史的高檔而佳世達又快要接近歷史低檔
長期價值型投資該買誰似乎顯而易見了.....
